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政策將再次主導國內(nèi)鋼鐵市場未來發(fā)展走勢

2018-06-06 14:35 西南鋼鐵系統(tǒng)管理員

　　一、5月份現(xiàn)貨市場概述
　　5月份全國現(xiàn)貨市場價格保持震蕩趨勢。具體表現(xiàn)為上海螺紋市場在4月底國內(nèi)鋼價連續(xù)拉升至5月3日4110元/噸，緩慢持續(xù)向下調(diào)整至5月24日3850元/噸后再拉升至5月31日3990元/噸，調(diào)整幅度260元。5月份國內(nèi)鋼價出現(xiàn)震蕩下跌的主要原因：
　　（1）整個資本市場對下半年國家宏觀政策普遍悲觀預期，認為貨幣政策趨緊、基建房地產(chǎn)放緩、中美貿(mào)易戰(zhàn)不可避免等等，形成螺紋期貨市場大幅貼水現(xiàn)貨，從而在心理上引導現(xiàn)貨市場整體下跌。
　　（2）市場基本面邏輯一邊倒認為，年后開工高峰已經(jīng)過去，隨著南方雨季來臨，全國市場需求大概率減少；同時鋼廠繼續(xù)復工以及電爐開工率持續(xù)增加，產(chǎn)量增加成必然趨勢。
　　（3）盡管全國鋼材庫存實現(xiàn)11周連續(xù)下降，且去庫存繼續(xù)保持大幅度情況下，現(xiàn)貨價格依然緩慢陰跌，個別地方規(guī)格出現(xiàn)偏緊現(xiàn)象。
　　（4）5月底鋼材拉升基于環(huán)保督查回頭看等政策預期下，出現(xiàn)連續(xù)拉漲，總之市場分歧隨市場價格重心上移更加大，也是一個比較有趣市場現(xiàn)象。
　　二、5月份國內(nèi)鋼材供需基本面
　　1、5月份國內(nèi)供給端情況：
　　一是國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量統(tǒng)計數(shù)據(jù)至少近5年創(chuàng)歷史新高，粗鋼產(chǎn)量在年后連續(xù)6周持續(xù)增加，這和年后環(huán)保限產(chǎn)結(jié)束后陸續(xù)復產(chǎn)相關(guān)；
　　二是和電爐開工率持續(xù)增加共同結(jié)果；
　　三是國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量還有增加可能，產(chǎn)能并未有完全釋放，因此我們以前認為國內(nèi)鋼材產(chǎn)量的還有高點；
　　四是關(guān)于國內(nèi)鋼產(chǎn)量不得不注意的是政策影響已經(jīng)開始顯現(xiàn)，國家發(fā)改委、工信部、中鋼協(xié)等已經(jīng)意識到了產(chǎn)能過剩可能負面影響。
　　2、在終端需求方面，5月份同比需求繼續(xù)保持高位，隨著全國開工高峰已過，逐漸回落趨勢，主要以下特點：
　　一是整體看5月份全國終端市場釋放需求同比增加，在終端采購數(shù)據(jù)方面增加明顯。上海鋼銀今年5月份日成交平均值為95940噸，同比增加明顯；比較2017年采購好11月份平均值94514噸/天，仍然高出1425噸/天。
　　今年終端采購同比大幅增加原因：北方環(huán)保限工地城市今年開始復工；基建和房地產(chǎn)繼續(xù)保持高增長，今年基數(shù)明顯大于去年數(shù)值帶來增量，這個可以從房地產(chǎn)和基建相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)可以看出來，這里不再贅述；
　　二是5月份開始東北、新疆本地工地開工帶來本地需求明顯增加，5月份北材南下明顯減少同時鋼廠庫存并未出現(xiàn)累積也可以說明北方需求啟動。
　　三是從地域方面看，南方4月份終端需求基本達到了高峰值，5月份逐漸回落趨勢。上海鋼銀5月11日成交高點144876噸，環(huán)比在4月高點152164噸降幅4.8%，5月份成交平均值95940噸，環(huán)比4月份成交均值109949噸下降12.8%。
　　鋼谷網(wǎng)西部29家貿(mào)易商建材成交數(shù)據(jù)表明，西部4月份需求也是高點。5月份日成交平均值25685噸，環(huán)比4月份平均值30402噸下降15.5%。
　　三、對2018年6月份市場預測
　　1、對6月份鋼材行情分析總體邏輯
　　（1）在供需基本面方面看，繼續(xù)保持整個全年鋼鐵產(chǎn)能將足夠終端需求觀點不變，現(xiàn)貨市場很難再出現(xiàn)全國緊缺局面。在全國鋼鐵供給方面，粗鋼產(chǎn)量還有增加空間。據(jù)中鋼協(xié)公布5月中旬全國重點企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量200.26萬噸/天，這是創(chuàng)下了至少近5年高，但結(jié)合河北等地實際高爐限產(chǎn)現(xiàn)狀和今年電爐置換統(tǒng)計建設(shè)規(guī)模數(shù)據(jù)，未來全國鋼鐵產(chǎn)能還會繼續(xù)增加，因此6月份鋼材產(chǎn)量釋放空間也會隨著增加。
　　在終端需求方面，如前所述，5月份整體需求同比增加，特別在5月份粗鋼產(chǎn)量實現(xiàn)歷史高點情況下，依然實現(xiàn)了庫存大幅度下降，已經(jīng)十分明顯說明了今年需求同比增加不少。
　　但從環(huán)比數(shù)據(jù)看，將隨著北方復工高峰結(jié)束以及南方傳統(tǒng)金三銀四需求旺季過去，上半年需求高峰已經(jīng)過去這在前面上海鋼銀等日成交數(shù)據(jù)逐漸降低趨勢也已經(jīng)印證。同樣進入6月份，南方雨季來臨以及高溫季節(jié)到來，需求逐漸減少趨勢不會改變。
　　（2）關(guān)于需求持續(xù)性方面說明。通過對房地產(chǎn)、基建包括PPP數(shù)據(jù)對比，我們認為2018年繼續(xù)保持需求持續(xù)是完全有保證的，基建增加將成為保增長重要動力。
　　年后全國對PPP項目進行嚴格清理，個別負債率比較高的省市出庫項目接近1.8萬億，同時，我們發(fā)現(xiàn)以前備選項目增加也不少，從全國來看，并未出現(xiàn)大規(guī)模退庫情況。相反，清理后PPP項目大的項目（10億）更加集中。
　　后，從今年四川等地項目開工等參數(shù)看：2018年4月底，2016年納入省級督辦項目履約率94.66%，開工率88.93%，投產(chǎn)率41.37%，資金到位率44.48%；其次，今年是十九大開局之年，各地項目集中開工的都有本地政府主要領(lǐng)導出席開工儀式，可見重視程度非同一般，重慶市甚至直接把項目進度和考核掛鉤。
　　（3）在國際貿(mào)易環(huán)境促使國內(nèi)宏觀政策變化。中美貿(mào)易戰(zhàn)的本質(zhì)是中美兩國對世界秩序重新定位，沒有調(diào)和可能，雙方長期政治經(jīng)濟上博弈是大概率。國內(nèi)擴大內(nèi)需以及保GDP6.5%成為政策重點之一，這就意味著年后悲觀預期將逐漸改變，宏觀政策將偏向積極方面轉(zhuǎn)變。
　　（4）鋼鐵行業(yè)政策將再次成為國內(nèi)鋼鐵市場主導因素。5月份以來國家發(fā)改委、工信部、中鋼協(xié)對鋼鐵產(chǎn)能限制語氣力度前所未有。
　　國家發(fā)改委展開鋼鐵行業(yè)化解過剩產(chǎn)能、防范“地條鋼”死灰復燃專項抽查；工信部副部長王江平表示將嚴把鋼鐵新增產(chǎn)能關(guān) 確保產(chǎn)能只減不增；中鋼協(xié)秘書長劉振江認為，只有真正去除違法違規(guī)的劣質(zhì)產(chǎn)能，實現(xiàn)徹底停產(chǎn)，才算是終完成去產(chǎn)能目標任務(wù)。
　　也就說，國家已經(jīng)意識到鋼鐵產(chǎn)能有再次大幅過剩可能，已經(jīng)開始出臺限制新增和清楚違規(guī)產(chǎn)能的政策，很難再出現(xiàn)以前鋼廠之間無序競爭狀態(tài)，5月份鋼鐵行業(yè)政策將在6月份集中體現(xiàn)。這也是本輪市場行情主邏輯。
　　因此，我們對6月份以及下半年市場行情總體邏輯：
　　一是繼續(xù)保持供給收縮邏輯看待市場，在產(chǎn)能過剩情況下，只有產(chǎn)量（供給）減少才有可能維持現(xiàn)在現(xiàn)貨市場價格；
　　二是鋼鐵行業(yè)政策將再次成為國內(nèi)鋼鐵市場主導因素，而非基本面。從5月初以來，大部分人持有市場供需基本面邏輯認為，年后開工高峰已經(jīng)過去，隨著南方雨季來臨，全國市場需求大概率減少；而鋼廠在目前高利潤下產(chǎn)量增加成必然趨勢，結(jié)果是供給過剩，市場價格大幅下滑。政策究竟能減少多少供給數(shù)量，決定未來市場高度，從目前高爐以及電爐開工率下降，的確產(chǎn)量逐漸減少。
　　2.基于以上總邏輯下對6月份現(xiàn)貨市場預測如下：
　　（1）6月份終端市場需求走弱大趨勢不變，受政策影響產(chǎn)量高點已過去，產(chǎn)量減少數(shù)量看政策以及后續(xù)整改限制力度。
　　（2）由于今年需求同比增加，同時產(chǎn)量收縮，去庫存繼續(xù)，但很難形成全國現(xiàn)貨緊缺局面。
　　（3）期貨RB1810向現(xiàn)貨價格靠攏，逐漸改變深貼水局面，期貨將強于現(xiàn)貨，鋼廠利潤繼續(xù)高企。
　　（4）供給收縮邏輯下，鋼鐵行業(yè)政策形成產(chǎn)量減少力度決定未來市場高度。

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