基本面好中存憂鋼材期貨走勢較弱
2018-04-24 10:22 中國鋼鐵新聞網 系統管理員
4月份是鋼材現貨的旺季，上周（4月16日~20日），鋼材現貨市場出現價量齊升的現象。上海螺紋鋼現貨價格周上漲120元/噸，熱軋卷板現貨價格周上漲170元/噸；市場成交也顯示出旺季的威力，上海周度線材和螺紋鋼成交4.4萬噸，較前一周繼續回暖。期貨市場鋼材的走勢卻不及現貨。上周，螺紋鋼主力1810合約僅上漲不足10元/噸，熱軋卷板主力1810合約上漲38元/噸。基差因為期現走勢的不同步繼續拉大。
從歷史上來說，我們認為旺季基差出現擴大是較為正常的現象，畢竟現貨定價是基于當前的供需，期貨則依賴未來的供需。目前來說，現貨市場直接的利多因素就是旺季需求較好。但是，未來的供需層面存在一些隱憂，使得鋼材期貨走勢較弱。
一是市場對于長期供應的擔憂。隨著鋼鐵去產能工作的推進，鋼材市場出現了兩年牛市，但是供應面潛在的利多已經出盡。2018年，政策去產能、打擊“地條綱”、抓環保不可能比2017年更嚴格。此外，受高利潤的刺激，短流程鋼廠中合規電爐出現了明顯的新增供應。
二是市場對于長期需求的擔憂。一般來說，鋼材市場受房地產行業影響較大。從房地產行業季度數據來看，數據較好，但是資金到位下降使得未來投資存在隱憂。2018年1月~3月份，全國房地產開發投資21291億元，同比名義增長10.4%，增速比1月~2月份提高0.5個百分點，創下3年來的新高。1月~3月份，房地產開發企業房屋施工面積646556萬平方米，同比增長1.5%，增速與1月~2月份持平。1月~3月份，房屋新開工面積34615萬平方米，增長9.7%，增速比1月~2月份提高6.8個百分點。1月~3月份，房地產開發企業到位資金36770億元，同比增長3.1%，增速比1月~2月份回落1.7個百分點。
我們認為，雖然供需雙方都存在長期的隱憂，但是目前沒有足夠的證據表明這些隱憂會變成現實。供應方面，電爐開工和停產比較容易，如果鋼材價格跌破成本，電爐可以停產使得供需平衡。這樣由于電爐的調節作用，鋼材市場價格未來可能會圍繞電爐的成本運作，而使得高爐一直保有利潤。需求方面，房地產和PPP（政府與社會資本合作）項目雖然受到政策壓制，但是目前為止還沒有出現很明顯的頹勢。因此，如果遠期的憂慮被證偽，市場或許又能走強。
此外，當前國際政治經濟形勢日益復雜，也使鋼材期貨市場充滿不確定性。
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總體來看，預計短期鋼材現貨市場供需兩旺的態勢仍將持續，鋼材期貨受基本面影響的力度則可能出現弱化，預計未來鋼材期貨走勢可能會緊跟宏觀經濟形勢。從產業角度來說，我們認為本年度鋼價會圍繞電爐鋼成本運行，廢鋼會成為鋼價的成本支撐。
