一致被看好的“金三”還有戲嗎？
2018-03-12 10:13 中國鋼鐵新聞網 系統管理員
需求啟動延遲，昨日又重現
上周的國內期貨市場有些寒涼，黑色系遭遇“狂跌”讓市場情緒急轉向下，各個品種均出現不同程度的大跌，其中，鐵礦石1805周跌幅10.30%至483.5，焦煤1805周跌幅6.71%至1300.5，焦炭1805周跌幅9.23%至2035.0，螺紋1805周跌幅7.83%至3709，熱卷1805周大跌7.69%至3803。
分析人士認為，“狂跌”的原因在于下游需求并未放量，現貨采購預期落空伴隨著期貨資金突如其來的下跌，造成市場情緒轉向悲觀，當前市場庫存高位下，慣常的避險模式開啟，將對市場價格運行的高度形成有力約束。本周現貨市場需求情況是否能夠獲得實質性改善，以及庫存拐點會否出現將成為價格走向的重要研判點。
“等風風不來”，鋼價急轉而下
據我的鋼鐵網新數據顯示，上周國內市場建筑鋼材價格大幅下挫，全國25個市場螺紋HRB400（20mm）均價為4102元/噸，較上周大幅下跌196元/噸。分區域來看，華東、華北、華中以及西南地區價格大幅下挫，跌幅在170-280元/噸不等，西北、華南地區價格緊跟其后。具體來看，上周以來下游需求表現不及預期，而市場庫存繼續大幅增加，部分商家迫于資金壓力以及套現需求降價出貨，同時后半周期螺連續重挫，現貨價格跌幅明顯擴大。
“鋼鐵行業生產端經營狀態穩健，庫存向下游的傳導順暢，并有部分改善，但庫存高位制約市場運行高度。”中輝期貨吳世凱認為，3月份市場進入庫存去化階段，下游需求端的變化對市場運行產生重要影響。當前市場庫存高位下，慣常的避險模式開啟，將對市場價格運行的高度形成有力約束，而市場價格的回調主要為在高庫存環境下，市場防風險意識抬升，市場對利空消息反應敏感，容易發生市場預期改變導致市場崩塌的風險。吳世凱認為可能誘導市場預期走弱或改變的因素主要有三點：
一是，市場風險偏好好于去年同期，據此預計下游終端的隱形庫存的存在構成一定客觀基礎，放緩庫存去化。從中游庫存環節來看，當前鋼材市場總庫存為1850萬噸，螺紋鋼庫存1008萬噸，分別高于2017年的次高值195萬噸、128萬噸，表明市場風險偏好不低于去年同期。同時，鋼廠庫存相對“輕盈”，資源向下傳導順暢，更反映出市場風險偏好好于去年，因此，處于統計數據真空區的下游終端市場風險偏好很難說與整體市場環境相左，下游隱形庫存或存有一定體量，此部分庫存將放緩庫存去化，對市場預期產生較大影響。
二是，鋼材價格大幅上漲，在下游用鋼行業，房地產和基建資金面收緊局面下，鋼材采購或面臨壓力，疊加庫存高位和市場敏感，市場防風險偏好抬升。
三是，以決定市場走向關鍵的螺紋來看，節后至今，主要地區市場價格已經上漲超200元/噸，部分前期低價位囤貨資源獲利更豐，有獲利了結訴求。
五礦經易期貨資深黑色研究員陳丙昆認為，黑色系期貨的狂跌行情讓市場情緒從被動樂觀快速轉為懼怕性悲觀。“大跌理由的很簡單——終端采購延遲釋放導致預支的上漲無法得到現貨采購支撐，現貨采購預期落空疊加期貨資金下跌預期形成共振，現貨價格雖有采購預期但無法克服心理壓力，短時間市場形成短期買漲不買跌情緒。”陳丙昆認為，大跌不是因為終端可支配貨源充裕帶來的下跌，而是延遲釋放的下跌，因此，價格反彈是大概率，只是本輪反彈現貨邏輯看終端采購釋放力度，市場情緒看期貨反彈強度。
不以“跌”悲，“金三銀四”仍可期
“終端需求是否能夠實質性啟動，庫存能否出現明顯回落，以及電爐鋼在逼近成本價附近會否進行減產成為本周市場重點關注的焦點。”分析師認為，在經過上周的暴跌之后，目前的期貨價格已比春節前低200多元，現貨價格也比春節前低100元左右，期貨相對于現貨的貼水幅度也拉大到近250元。短期市場利空情緒已經得到較大釋放，在終端需求尚未實質證偽之前，跌勢會有所趨緩，甚至有小幅反彈的可能。
分析師認為，當前市場關注的焦點在于終端需求能否實質啟動+庫存拐點能否形成+資金動向。此外，當前的價格已跌至電爐鋼的成本以下，電爐鋼會否有減產情況出現，以及在高庫存壓力下鋼廠是否會進行降價也值得關注。
我的鋼鐵網分析師沈一冰認為，盡管上周下游終端需求表現仍不及預期，不過工地需求有所釋放，后期需求仍可期。并且，上周隨著價格大幅下挫，多數已跌破貿易商冬儲成本，繼續虧本降價的意愿并不強烈，同時鋼廠盈利空間明顯收窄，諸如電爐鋼廠生產已面臨虧損，或一定程度抑制產量增加。綜合來看，預計本周國內建材價格或震蕩運行，區域間表現分化，部分地區或有超跌反彈可能。
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