地產需求端預期修復，螺紋鋼有望強勁反彈
2018-01-12 11:03 中國鋼鐵新聞網 系統管理員
鋼材貿易商基于對春節后行情的樂觀預期，冬儲意愿較強，而前期鋼材現貨價格大跌，風險釋放，也有利于冬儲。但是，當前市場貨源不多，社會庫存整體偏低，由冬儲行情引發的投機需求回暖可能會導致鋼價大幅拉升。
影響鋼材價格走勢的核心邏輯在不同時期表現不同。2017年11月初至12月初，鋼材大幅上漲的核心邏輯是取暖季供應大幅收縮及鋼材社會庫存降至八年來新低，鋼材現貨引領期貨大幅上漲。12月初以來，鋼價下跌的核心邏輯在于淡季需求低迷及螺紋鋼庫存開始拐頭連續回升，鋼材現貨再次引領期貨下跌，在這輪調整中，螺紋鋼現貨跌幅超過1000元/噸，但期貨跌幅較小，表現為抵抗式調整，基差大幅收窄。對于春節前后鋼材市場走勢，我們認為存在強勁反彈的可能，核心邏輯在于需求端預期修復。
地產需求端預期修復
2017年隨著政府對房價上漲過快地區的調控升級，市場對地產普遍不看好。然而，近期地產領域靚麗的銷售數據及部分城市對調控政策的松動，已經開始引發市場對地產需求端的修復預期。
統計數據顯示，2017年12月全國40家大中型房地產企業銷售額環比增長34%，同比增長100%；2017年全年全國40家大中型房地產企業銷售額同比增長49%。在房地產成交下滑的一線城市，政府加大了公租房土地供應，一線城市在租賃用地、共有產權房用地等方面用地供應可能超預期。此外，住建部宣布2018年棚戶區改造580萬套，而此前市場預期是500萬套。近期，南京、武漢、鄭州、長沙、濟南、合肥、蘭州等城市局部放松了樓市限購政策，引發市場對2018年房地產政策或邊際放松的預期。
房地產市場是鋼材最大、最主要的下游消費領域，房地產行業銷售超預期+公租房或超預期+棚改超預期，房地產行業的悲觀預期修正將有助于市場對鋼材需求預期的修復。
鋼貿商冬儲意愿增強
近期市場對鋼材冬儲關注度較高，鋼材貿易商何時開始冬儲？鋼材價格在什么價位貿易商愿意冬儲？從筆者了解的情況及根據大型相關機構對市場的調研可以發現，今年鋼貿商仍有較強的冬儲意愿，鋼貿商對春節后鋼材市場仍持樂觀看法。對于冬儲的價位，一般希望在3800元/噸左右。從現貨市場來看，當前螺紋鋼現貨價格差不多跌至鋼貿商愿意冬儲的心理價位，山東地區螺紋鋼價格至跌破3800元/噸。整體來看，當前除了華南地區現貨價格較高外，其他地區價格基本合理，如果追求完美價格，有可能錯過行情。1月8日，唐山鋼坯最低跌至3550元/噸，隨后小幅反彈，而螺紋鋼期貨也是在1月8日創出此輪調整新低后開始小幅反彈。鋼坯和鋼材期貨作為鋼價先行指標值得關注。
從市場可供冬儲的資源來看，當前鋼材社會庫存仍偏低，五大鋼材品種庫存處于八年來同期最低。截至1月5日當周，鋼材社會庫存836萬噸，周環比上升5.28%，同比降15.05%。其中，螺紋鋼庫存周環比上升10.22%，熱軋卷板庫存周環比下降0.37%。預計1月12日當周，鋼材社會庫存仍將上升，主要原因在于需求淡季和全國大范圍雨雪天氣影響出貨，但總體來看，鋼材品種庫存水平仍將是八年來同期低點。
從鋼鐵產量來看，2017年國家實行最嚴厲的去產能政策，秋冬取暖季北方開始執行嚴格的環保限產措施，2017年鋼鐵行業產能下降、產量下降。最新數據顯示，截至2017年12月下旬，全國粗鋼日均產量217萬噸，環比繼續下降；截至2017年11月，全國月度鋼材產量8685萬噸，創出近幾年同期產量最低。
因此，鋼材貿易商基于對春節后行情的樂觀預期，冬儲意愿較強，而前期鋼材現貨價格大跌，風險釋放，也有利于冬儲。但是，當前市場貨源不多，社會庫存整體偏低，由冬儲行情引發的投機需求回暖可能會導致鋼價大幅拉升。
綜上所述，基于對未來需求端修復的預期，冬儲行情呼之欲出，鋼價有望強勁反彈。
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